北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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