昨(zuó)夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周(zhōu)二(èr)，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再次(cì)大跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券交易员不(bù)再(zài)完(wán)全(quán)押(yā)注美联储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央行基准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦(bāng)基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅(fú)降低加息的(de)可能(néng)性外，掉期交易还(hái)显示，市场对利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降息(xī)的(de)押(yā)注有所增加，他(tā)们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须(xū)在(zài)没有任何要求和条件的情况下打消违约的(de)可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公布(bù)了一项将债务上限问题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会不(bù)提高政府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产生的债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失(shī)业率上升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会的一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保障的老(lǎo)年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场新(xīn)的激(jī)烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每(měi)一代人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党(dǎng)内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期结束(shù)时，这(zhè)位(wèi)资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民主党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该(gāi)参(cān)选。不(bù)支持(chí)他(tā)参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是一(yī)个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货(huò)交易所公布劳动(dòng)节期(qī)间有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，所有品(pǐn)种(zhǒng)期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货合约的交易保证金标准调(diào)整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通知称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，交易(yì)保证金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期(qī)货持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价(jià)的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套期(qī)保值交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现单边市的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约(yuē)的(de)保证(zhèng)金调整(zhěng)系数(shù)根据(jù)相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报(bào)价的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨，截至(zhì)4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次(cì)育肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期(qī)需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的主要逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增(zēng)加，政策消息(xī)稳市信号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格同时上(shàng)涨。然(rán)而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期(qī)，但已注入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量(liàng)1590万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期(qī)，供(gōng)应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存(cún)栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业(yè)库存(cún)来看，今年(nián)下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华(huá)期(qī)货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业部监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏(lán)供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前(qián)生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展(zhǎn)，而(ér)且规(guī)模化(huà)占(zhàn)比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于(yú)去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年(nián)中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳(wěn)定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来(lái)看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库(kù)，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的(de)助力。但是，实(shí)际需求却(què)一直(zhí)不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生猪(zhū)的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示(shì)，此次需求(qiú)好转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库(kù)以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并(bìng)未出现(xiàn)明显提(tí)升，随(suí)着二(èr)季度气温升高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月(yuè)预(yù)计(jì)集(jí)团企业出栏计(jì)划(huà)或继续增加，市场整(zhěng)体处于供大于求(qiú)状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对(duì)充足，限制猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团(tuán)场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映了(le)市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过(guò)，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏(lán)量处于(yú)逐步(bù)增加的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏(lán)量大(dà)概率环比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相(xiāng)对(duì)坚挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去(qù)化(huà)，生猪(zhū)存(cún)出栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具备持续(xù)大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价(jià)意愿强烈(liè)的背景下(xià)，期(qī)价上行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续第三(sān)个交易日下滑(huá)，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油行(xíng)情变(biàn)化多集(jí)中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为盘面带(dài)来(lái)了压力(lì)；另(lìng)一方面，市场(chǎng)对(duì)于第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉期货(huò)日报(bào)记者，根(gēn)据(jù)新加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归基本面。从(cóng)相关因素的(de)梳(shū)理来看，目前处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地(dì)未来供需转宽(kuān)松的交易(yì)逻(luó)辑。马来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日均有20美(měi)元(yuán)/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需(xū)求转入淡季以及(jí)印尼可能(néng)放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松的预期(qī)在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后(hòu)得(dé)到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减(jiǎn)量。目(mù)前产地(dì)已步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口(kǒu)大增，库存(cún)超(chāo)预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存则(zé)继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节(jié)性增(zēng)产周(zhōu)期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小幅度累(lèi)库(kù)，且随着复产利多增强和出(chū)口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置(zhì)，其中棕榈油进口(kǒu)量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国(guó)内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大(dà)概率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月进口严(yán)重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国(guó)内棕(zōng)榈油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费(fèi)进一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续(xù)呈现去(qù)库走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍将随(suí)油脂整(zhěng)体(tǐ)弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节(jié)奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商(shāng)进(jìn)口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但(dàn)无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短期(qī)内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市(shì)场对(duì)于(yú)未来供(gōng)应充裕的(de)预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来(lái)西(xī)亚与印尼步入(rù)增产周期，供(gōng)应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差(chà)，未来(lái)产地(dì)存在累库预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于(yú)历(lì)史极低(dī)负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素对盘(pán)面有一(yī)定支撑，价格或(huò)以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈(lǘ)油将无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方逐渐(jiàn)演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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