国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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